本周穩(wěn)定資本市場的一大利器來了！傳聞已久的1800億養(yǎng)老金終于進入A股，而且開始投資。養(yǎng)老金在A股的投資軌跡，正成為投資者頗感興趣的話題。

日前，人社部在相關(guān)新聞發(fā)布會上透露，在基本養(yǎng)老保險基金的投資方面，北京、安徽等9個省(區(qū)、市)政府已與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

重磅

1800億養(yǎng)老金開始投資

1800億元已經(jīng)開始投資，還有至少2500億元在路上。養(yǎng)老金的巨大體量備受關(guān)注。基本養(yǎng)老金最終入市能有多大規(guī)模？流入股市又有多少呢？

目前業(yè)內(nèi)有兩個估算，人民大學教授董克用去年末預測，國內(nèi)基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模約為3.5萬億元，未來5年有望達到5萬億元。一些保險機構(gòu)的內(nèi)部預測顯示，全國基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模至少有2萬億元。這些不會全部投入股票市場。人社部明確，投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品，合計不會超過資產(chǎn)凈值的30%。

至于目前體量，市場認為，社�；�金理事會目前已經(jīng)受托1800億元基本養(yǎng)老金，進入股市的上限可能在540億元。

流向

16個養(yǎng)老金組合打新

1800億資金都做了哪些投資？這些資金都是怎樣配置的？針對市場關(guān)注的養(yǎng)老金入市，上市公司三季報揭開了養(yǎng)老金組合在A股市場上的投資軌跡。

萬得數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，基本養(yǎng)老保險基金組合三季度買了6只股票，且皆為第三季度新進。這6只股票分別是大豪科技、上峰水泥、滬電股份、天地科技、廣州酒家、榮安地產(chǎn)。市場發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金組合對這6只股票的累計持股市值只有19738.88萬元，相較1800億元的大部隊而言，僅僅屬于小額試水階段。今年二季度，養(yǎng)老金組合曾對正海磁材、九陽股份、首商股份3只股票小額買入。不過，截至今年三季度末，養(yǎng)老金組合對這3只股票全部進行減持。

養(yǎng)老金組合對網(wǎng)下打新股非常積極。截至10月31日，已有16個養(yǎng)老金組合累計斥資逾869億元網(wǎng)下“打新”。分析人士表示，對于養(yǎng)老金而言，投資更注重安全性、分散性。養(yǎng)老金或偏向絕對收益，不能出現(xiàn)持續(xù)長期的虧損，參與打新和可轉(zhuǎn)債申購也印證了這一點。養(yǎng)老金還通過定增方式參與了棕櫚股份、洛陽鉬業(yè)、塔牌集團這三只股，目前已經(jīng)有了很大的浮盈。

市場認為，各只基本養(yǎng)老保險組合長期風格尚有待觀察，但個體風格差異已經(jīng)顯露，比如八零一組合延續(xù)了粵派基金風格，善于從次新公司中挖掘投資機會。而八零二組合則體現(xiàn)了老牌投資經(jīng)理長于組合配置的特點。九零三組合對政策敏感的周期類品種有獨特的嗅覺。

最新公布的三季報顯示，基本養(yǎng)老保險基金八零一組合增持了次新股廣州酒家，并成為該股票的第一大流通股東。與此同時，該組合明顯減持了首商股份，后者是一只基金和牛散扎堆持有的商業(yè)股�；�本養(yǎng)老保險八零二組合則明顯減持了九陽股份和正海磁材，并大舉增持了滬電股份。被減持的個股為知名的家電股和新能源汽車概念股，增持的則是多家機構(gòu)扎堆持有的元器件公司�；�本養(yǎng)老保險九零三組合本季度大幅增持了上峰水泥和榮安地產(chǎn)，這兩只個股均與基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)。且基本養(yǎng)老金組合都是這兩家公司十大流通股東中唯一的基金管理機構(gòu)。此外，基本養(yǎng)老保險八零四組合增持了天地科技，九零四組合增持了大豪科技。

安全

各地只將結(jié)余基金用于投資運營

人社部相關(guān)司室負責人表示，養(yǎng)老保險基金投資運營后，各地留出了確保當期發(fā)放的養(yǎng)老金，只是將結(jié)余基金用于投資運營，參保者不必擔心自己養(yǎng)老金的按時足額發(fā)放會受影響，而且基金投資運營有利于保障未來的養(yǎng)老金發(fā)放。

人社部同時表示，對于投資運營的養(yǎng)老保險基金，人社部、財政部通過健全監(jiān)管制度與機制，多方面確保它的安全。人社部表示，養(yǎng)老保險基金將由省級政府負責基金歸集，集中委托運營。

養(yǎng)老保險基金的投資將采取多元化方式，不把雞蛋放在一個籃子里，并且會選擇比較成熟的投資品種進行投資，國家給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項目，參股國有重點企業(yè)改制、上市等方式，保證長期穩(wěn)定的收益。

市場還注意到養(yǎng)老金投資的防火墻制度。人社部表示，按規(guī)定，投資機構(gòu)和受托機構(gòu)分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專門用于彌補養(yǎng)老基金投資可能出現(xiàn)的虧損。

機構(gòu) 投資團隊專業(yè)而有經(jīng)驗

由于養(yǎng)老金追求長期而穩(wěn)定的收益，有資格進行養(yǎng)老金投資的團隊也要久經(jīng)市場考驗。

市場注意到，養(yǎng)老金的投資業(yè)績實際上由兩個層面的團隊共同貢獻。一方面是，負責分配資金和考核的全國社�；�金理事會的管理團隊。另一方面是，負責某個或某幾個專業(yè)方向投資的投資機構(gòu)團隊。

據(jù)了解，備受市場關(guān)注的“基本養(yǎng)老保險基金XXX組合”，實際上是由某家投資管理機構(gòu)管理某一方向的投資組合，該組合的資產(chǎn)通常只專注于某一領(lǐng)域投資，并不做過多倉位調(diào)整，且其規(guī)模由社�；�金根據(jù)情況動態(tài)調(diào)整。比如，三字開頭的養(yǎng)老金組合基本是固收組合(包括南方、鵬華、大成、銀華、工銀瑞信、華泰資管、泰康資管、中信證券等機構(gòu)都在參與管理)，而八字和九字開頭的則是主動管理的權(quán)益組合(包括易方達、博時、華夏、嘉實、富國、大成等機構(gòu)參與管理)。

通常，承擔養(yǎng)老金管理組合的投資機構(gòu)都會成立專門團隊，篩選某領(lǐng)域最優(yōu)秀的基金經(jīng)理參與養(yǎng)老金的管理。這就和當初管理社�；�金投資組合一樣，華夏基金推出了王亞偉、博時基金安排了歸江、鄧曉峰等。歷史上看，A股市場的波動時期，全國社�；�金管理的組合都有過非常經(jīng)典的操作。