新華社照片，上海，2018年11月4日

5日，中國決定設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。此間分析人士認(rèn)為，此舉是中國資本市場深化改革的重要舉措，有望打造真正的中國版納斯達(dá)克，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中國國家主席習(xí)近平5日在出席首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式并發(fā)表主旨演講時(shí)宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

隨后，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革；并表態(tài)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)。

對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受中新社記者采訪時(shí)表示，此次增量改革是中國資本市場深化改革的重大突破。在科創(chuàng)板這塊新的實(shí)驗(yàn)田上，將通過注冊(cè)制等重大改革試點(diǎn)，打造真正的中國版納斯達(dá)克，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

在董登新看來，科創(chuàng)板的設(shè)立極為必要，特別是考慮到進(jìn)一步發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用。必須看到，盡管中國已經(jīng)有創(chuàng)業(yè)板，但不同于納斯達(dá)克，創(chuàng)業(yè)板的IPO(首次公開發(fā)行)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)還是工業(yè)思維，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)規(guī)模、利潤規(guī)模。在這種工業(yè)版本的IPO標(biāo)準(zhǔn)下，能夠優(yōu)先上市的還是一些傳統(tǒng)行業(yè)、大中型企業(yè)。對(duì)于中小型企業(yè)、新業(yè)態(tài)企業(yè)，仍然存在較大的障礙和阻力。

“許多中國的創(chuàng)新型企業(yè)，包括阿里、小米等，鑒于IPO審核標(biāo)準(zhǔn)、同股不同權(quán)等因素，在選擇上市地點(diǎn)時(shí)，更多選擇海外的資本市場，如納斯達(dá)克，導(dǎo)致許多真正發(fā)展迅速的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法留在A股，與國內(nèi)投資者失之交臂。隨著未來科創(chuàng)板的設(shè)立，這種狀況有望被改變。”董登新說。

對(duì)此，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東亦持類似意見。潘向東表示，科創(chuàng)板是對(duì)其他板塊的補(bǔ)充和完善，科創(chuàng)板的服務(wù)重點(diǎn)是尚未進(jìn)入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)，這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金�？苿�(chuàng)板的設(shè)立，有助于完善現(xiàn)有資本市場制度。

針對(duì)備受關(guān)注的注冊(cè)制試點(diǎn)，董登新認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板與試點(diǎn)注冊(cè)制本質(zhì)上是一致的。因?yàn)樾略O(shè)立的科創(chuàng)板作為新興產(chǎn)業(yè)的聚集地，具有很多不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，比方說未盈利、同股不同權(quán)等。這必然要求對(duì)原有的IPO標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行改革，建立適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)公司標(biāo)準(zhǔn)的IPO制度。而這種適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)公司標(biāo)準(zhǔn)的IPO制度，無疑就是呼吁多年的注冊(cè)制度。

對(duì)此，昆侖健康保險(xiǎn)資管中心首席宏觀研究員張瑋亦表贊同。但張瑋提醒，注冊(cè)制的核心是讓市場來實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。但如果注冊(cè)制給企業(yè)“上市端”放了綠燈，也必須“退市端”也要加大力度。長久以來，A股退市機(jī)制的“失靈”問題備受關(guān)注，體現(xiàn)為上市公司“只進(jìn)不出”或“進(jìn)多退少”。市場充斥大量劣質(zhì)股，使得資金未能集中于優(yōu)質(zhì)上市公司。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，注冊(cè)制的試點(diǎn)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權(quán)益保護(hù)。

董登新認(rèn)為，試點(diǎn)注冊(cè)制不僅會(huì)加快中國上市制度改革的步伐，也會(huì)為將來全面注冊(cè)制積累經(jīng)驗(yàn)。隨著注冊(cè)制的扎實(shí)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多科技巨頭在國內(nèi)資本市場上市，同時(shí)更多的概念炒作公司估值向下回歸，從而形成有上有下、有進(jìn)有出的資本市場新氣象，推動(dòng)中國股市健康發(fā)展。

科創(chuàng)板促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰

科創(chuàng)板來了！注冊(cè)制來了！我國資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，多層次市場建設(shè)正掀開新的篇章。

業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板是國家推動(dòng)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新成長型企業(yè)上市更加細(xì)化的工作，試點(diǎn)注冊(cè)制也是促進(jìn)我國資本市場更加健全開放的進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性措施�？苿�(chuàng)板的設(shè)立將促使部分估值過高的創(chuàng)業(yè)板、中小板科技股回歸合理價(jià)值，促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，棄弱留強(qiáng)。

加速構(gòu)建多層次資本市場

上海證券交易所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。這意味著，更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將直接對(duì)接資本市場，資本市場將更加有效，科技創(chuàng)新企業(yè)的融資環(huán)境將得到極大改善，“炒新炒差炒殼”之風(fēng)或?qū)⒔K結(jié)，真正實(shí)現(xiàn)多層次資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。

伴隨這一重磅消息在資本市場炸響，A股市場也激起層層波瀾。5日，包括華金資本、魯信創(chuàng)投、九鼎投資等在內(nèi)的多只概念股集體漲停。創(chuàng)投概念指數(shù)單日漲幅更是高達(dá)8.22%。

對(duì)此，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，上交所科創(chuàng)板籌劃已久，是多層次資本市場的重要組成部分，是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道；試點(diǎn)注冊(cè)制是合理定價(jià)基礎(chǔ)，使得二級(jí)市場的投資者接手價(jià)格不產(chǎn)生過度的偏離，對(duì)保護(hù)投資者利益非常重要。

武漢科技大學(xué)教授董登新表示，上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是A股IPO體制市場化改革的重大突破，將極大助推上交所國際化進(jìn)程，并在上海國際金融中心建設(shè)中發(fā)揮關(guān)鍵性重要作用。

聯(lián)訊證券首席策略師朱俊春認(rèn)為，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革浪潮中，此舉彰顯政府加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心，有利于新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和新產(chǎn)業(yè)的培育。

打造創(chuàng)投科技企業(yè)孵化器

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，主要是對(duì)標(biāo)深圳的創(chuàng)業(yè)板，支持一些科技創(chuàng)新型的企業(yè)上市。而試點(diǎn)注冊(cè)制，是為了讓新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格更加市場化，適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

“當(dāng)然，試點(diǎn)注冊(cè)制并不意味著大量擴(kuò)容。交易所要根據(jù)市場狀況來控制新股發(fā)行的節(jié)奏，防止造成不利影響。”楊德龍建議。

短期而言，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空窗期，政策因素成了影響當(dāng)前市場走勢的最重要因素，也使得市場的悲觀預(yù)期得到修復(fù)。A股市場進(jìn)入政策加持下的“溫馨期”。

首創(chuàng)證券認(rèn)為，政策預(yù)期成了市場信心恢復(fù)的重要支撐，指數(shù)有望在11月呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢。